回顧2017年大宗商品市場，全球需求回升以及供需緊平衡狀態(tài)支撐了大宗商品價格不斷上升。展望2018年，各方認(rèn)為支撐大宗商品市場強勢上升的動力已經(jīng)發(fā)生了變化，未來大宗商品表現(xiàn)將更加分化，市場波動或?qū)⒊蔀槌�態(tài)

　　回顧2017年大宗商品市場，全球需求回升以及供需緊平衡狀態(tài)支撐了大宗商品價格不斷上升。歐洲財經(jīng)咨詢機構(gòu)福克斯經(jīng)濟綜合各家投行分析認(rèn)為，預(yù)計2017年大宗商品綜合價格增速將達到13.2%，延續(xù)了2016年全年增長12.2%的快速上漲勢頭。

　　理解大宗商品市場的強勢增長，離不開經(jīng)濟基本面因素。分析認(rèn)為，全球經(jīng)濟增速上升和需求的增加提振了大宗商品價格。其中，中國因素成為多家機構(gòu)分析認(rèn)為驅(qū)動大宗商品價格上漲的核心原因。2017年，中國經(jīng)濟不僅企穩(wěn)態(tài)勢明顯，同時房地產(chǎn)市場的韌性超乎市場預(yù)期。三四線城市房地產(chǎn)銷售和投資的快速發(fā)展加大了全球金屬市場的需求。

　　隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進和對環(huán)境保護工作的空前重視，中國冶金、鋼鐵和采礦業(yè)部門大規(guī)模壓減剩余產(chǎn)能，并在冬季供暖季大范圍限制產(chǎn)能。上述政策造成鋼鐵、電解鋁、鋁礦石以及煤炭產(chǎn)業(yè)總體收縮，并深度影響全球市場供給與需求。

　　驅(qū)動2017年大宗商品市場價格變化的還有天氣因素。以冶金煤為例，2017年3月份、4月份期間價格曾經(jīng)一度上升至300美元/噸，造成這一波動的原因是春季颶風(fēng)使澳大利亞冶金煤供應(yīng)中斷。

　　政治和商業(yè)運行因素也是影響今年大宗商品價格的重要變量之一。全球最大露天銅礦智利埃斯孔迪達銅礦年內(nèi)已經(jīng)因為薪資矛盾爆發(fā)多次罷工，直接影響了全球銅礦供應(yīng)量。澳大利亞南32公司位于伊拉瓦拉地區(qū)的煤礦則因安全運營隱患問題，自2016年以來多次停產(chǎn)檢修，造成冶金煤價格不斷上升。

　　大宗商品價格的強勢上升為全球主要礦產(chǎn)企業(yè)帶來了豐厚的回報和靚麗的財報。其中，礦業(yè)巨頭力拓集團在高額回報之下年內(nèi)多次回購股票。嘉能可、英美資源集團和懷特黑文煤炭等礦業(yè)巨頭也開展了規(guī)模龐大的分紅。

　　大宗商品牛市也帶動了全球礦業(yè)企業(yè)的股票一路飆升。截至12月初，MSCI全球礦業(yè)和金屬股票指數(shù)漲幅超過13%。部分礦業(yè)巨頭的股票漲幅達到了少有的高度。

　　展望2018年，各方認(rèn)為支撐大宗商品市場強勢上升的動力已經(jīng)發(fā)生了變化，未來大宗商品表現(xiàn)將更加分化，市場波動或?qū)⒊蔀槌�態(tài)。各方作出上述判斷的根據(jù)之一，是全球宏觀經(jīng)濟動力發(fā)生轉(zhuǎn)變。各方認(rèn)為，全球經(jīng)濟在2018年增速將比2017年有所提高，這將對大宗商品需求提供一定的支撐。

　　然而，作為全球第二大經(jīng)濟體和主要大宗商品消費國，中國經(jīng)濟改革將持續(xù)推進。隨著中國政府更加重視經(jīng)濟增長質(zhì)量和結(jié)構(gòu)調(diào)整，2018年大宗商品需求可能不如2016年和2017年旺盛。

　　中國持續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和加大力度保護環(huán)境的政策也將持續(xù)影響全球大宗商品市場。各方預(yù)計，剩余產(chǎn)能的持續(xù)壓縮和環(huán)保力度加大將繼續(xù)壓低中國對大宗商品的需求。與此同時，中國冶金和鋼鐵企業(yè)近年來資本開支方面更為理性、紀(jì)律性不斷提高，相關(guān)新產(chǎn)能的投資增速也將有所放緩。

　　受此影響，福克斯經(jīng)濟綜合各方研究認(rèn)為，2018年鐵礦石、煤炭價格將進一步溫和下降。尤其是2018年一季度，中國政府在供暖季的環(huán)保政策將持續(xù)壓低全球煤炭和鐵礦石需求。

　　在基礎(chǔ)金屬方面，分化走勢可能成為2018年的市場主題。其中，對于銅礦而言，多家機構(gòu)曾經(jīng)預(yù)計銅價可能因為需求減少而溫和下降，但這一預(yù)測可能需要進一步修正。政治不確定性因素對于銅價的影響可能成為理解明年市場變化的關(guān)鍵。這主要是因為2018年全球主要銅礦產(chǎn)區(qū)智利將面臨大規(guī)模的薪酬談判。在新的勞工法支持下，預(yù)計智利礦商明年將與32家工會舉行薪酬談判，這有可能波及全球20%的銅礦產(chǎn)能。

　　與銅礦不同，稀有金屬成為各方看好的商品類別。理解這一投資態(tài)度的關(guān)鍵詞則是電動汽車。貝萊德集團和瑞銀集團在2018年展望中都強調(diào)，全球電動汽車市場將迎來重要發(fā)展階段。瑞銀集團更是預(yù)測至2025年，全球電動汽車將比現(xiàn)在增長16%。隨著電動汽車的快速增長，汽車制造和相關(guān)電池的需求將支撐稀有金屬礦產(chǎn)價格上升。其中，鋰礦石雖然2017年已經(jīng)實現(xiàn)了高位增長且價格明顯高于成本，但是瑞銀預(yù)計至2025年全球鋰礦石的需求量還將增長5倍。因此，考慮到基礎(chǔ)面供給不足持續(xù)存在，各方預(yù)計鋰礦石價格未來還將持續(xù)增長。

　　在石墨方面，2017年中國環(huán)境保護力度加大限制了全球天然鱗片石墨的開采和加工。預(yù)計未來在電動汽車產(chǎn)業(yè)的帶動下，石墨價格還將繼續(xù)上升。但是，隨著未來莫桑比克巴拉馬石墨礦的投產(chǎn)，新供給的出現(xiàn)將減緩價格上升趨勢。

　　值得關(guān)注的是，電動汽車產(chǎn)業(yè)對于鎳礦價格的提振可能有限。分析認(rèn)為，考慮到當(dāng)前鎳礦的庫存規(guī)模、印尼和菲律賓出口上升以及全球不銹鋼需求下滑，鎳礦明年仍然排在大宗商品中的末端。

　　在貴金屬方面，今年黃金走勢不僅受到美聯(lián)儲利率政策和美元走勢的影響，同時多次面臨地緣政治風(fēng)險的沖擊。這一形勢仍將主導(dǎo)2018年黃金市場。在當(dāng)前各方將美聯(lián)儲加息納入定價、美元持續(xù)疲弱形勢下，各方認(rèn)為黃金價格可能溫和上升。（本報駐倫敦記者 蔣華棟）