■安 寧

　　近日，隨著國際原油價格的持續(xù)大幅下挫，全球金融市場正受到一股“寒潮”的席卷。數(shù)據(jù)顯示，2016年開年僅僅三周，全球股市損失近8萬億美元。

　　2016年以來，全球股指的趨勢與原油的下跌趨勢趨同。原因很簡單：在全球面臨通縮壓力之時，原油作為最基礎(chǔ)的工業(yè)原料，其價格卻處于極低的水平，這給希望拉高通脹的各國政府造成了極大困難，對全球經(jīng)濟復蘇造成極大壓力，進而影響到了全球股指。

　　今年以來，國際油價跌幅已經(jīng)接近30%。1月20日更是跌破每桶27美元，創(chuàng)近13年最低價。原油跌入“2時代”，給全球帶來的連鎖反應(yīng)已進一步顯現(xiàn)。在1月20日發(fā)生了一次全球范圍內(nèi)的“股匯雙殺”。盡管在21日、22日出現(xiàn)一波強勢反彈，國際油價重回30美元/桶重要關(guān)口，但好景不長，25日歐市盤中，國際油價再度大跌，美油布油大跌超5%。

　　北京時間1月26日，受油價下滑影響，歐洲股市早盤走低。泛歐Stoxx 600指數(shù)下跌1.53%。英國富時100指數(shù)下跌1.53%，法國CAC40指數(shù)下跌1.57%，德國DAX 30指數(shù)下跌1.22%。在亞洲，日經(jīng)指數(shù)下跌2.4%，恒生指數(shù)下跌2.3%，上證綜合指數(shù)下跌6%以上，創(chuàng)14個月新低。

　　在全球經(jīng)濟陷入疲弱的預(yù)期下，股市和油價最近的走勢越來越同步。原因在于：一方面，油價大跌令石油美元縮水，使產(chǎn)油國的外匯儲備大規(guī)模減少，同時使這些國家的主權(quán)財富基金也快速蒸發(fā)，引發(fā)主權(quán)財富基金拋售手中股票，加劇股市下降；另一方面，油價大跌引發(fā)了市場對能源企業(yè)債務(wù)的擔憂，債務(wù)違約風險大增。巴克萊美國企業(yè)高收益?zhèn)�券指�?shù)1月19日收盤升至1530基點，超過了七年前金融危機高峰期的1420基點。息差增擴至如此高位，體現(xiàn)出投資者認為能源產(chǎn)業(yè)的違約風險大增，要求以更高的收益率補償其持有這類債券的風險。

　　與此同時，我們也看到，為了安撫遭到“寒潮”襲擊的金融市場，各國央行紛紛“行雨布施”。

　　歐洲方面，歐央行公布1月份議息會議結(jié)果，維持基準利率不變。歐央行行長德拉吉提出將在3月份重新評估貨幣政策工具，這意味著3月份歐央行QE購債規(guī)模或有望擴大，甚至不排除再次降息的可能。德拉吉的發(fā)言是在美國加息、中國央行延后降準之后，第一個在正式場合暗示可能重新加大寬松貨幣政策力度的重要央行，有助于穩(wěn)定全球?qū)τ趯捤韶泿耪�策全面轉(zhuǎn)向的預(yù)期。

　　美國方面，美國12月份消費數(shù)據(jù)疲弱，聯(lián)邦基金利率期貨顯示的首次加息時間已經(jīng)從之前的4月份延后到6月份，加息次數(shù)從3次至4次降至2次以內(nèi)。而美國1月份非農(nóng)就業(yè)的數(shù)據(jù)或不佳，將進一步影響美國加息進程，造成美國加息預(yù)期的延后。

　　我國央行也采取了相應(yīng)對策。面對流動性波動，連續(xù)四個交易日開展流動性投放操作。上周，央行通過SLO投放2050億元，公開市場凈投放3950億元，MLF投放7625億元，加上此前7天逆回購和MLF凈投放資金的1400億元，兩周內(nèi)資金投放規(guī)模達到15000億元。此外，央行已部署春節(jié)前后銀行體系流動性管理工作，明確將通過MLF、SLF、PSL等操作安排6000億元以上的中期流動性支持，以穩(wěn)定流動性預(yù)期和貨幣市場波動，滿足資金跨節(jié)需求。

　　筆者認為，面對這場席卷全球金融市場的“寒潮”，中國市場雖不能幸免，但中國投資者也沒有必要恐慌，因為A股市場與全球其他市場有所不同的是，全球股市都是剛從頂部開跌不久，而中國股市已跌了一段時間，多數(shù)股票的估值已經(jīng)接近歷史最低水平，故難有更大的殺傷力。此外，當前中國的國家經(jīng)濟實力和外匯儲備都不可同日而語，有能力不被此次的“寒潮”凍傷。