聯(lián)邦基金利率美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)(聯(lián)儲(chǔ))各會(huì)員銀行為調(diào)整準(zhǔn)備金頭寸和日常票據(jù)交換軋差而相互拆放聯(lián)邦基金的利率。
按規(guī)定，會(huì)員銀行在以每周三為結(jié)束日的兩周內(nèi)須保持一定的準(zhǔn)備金額度。聯(lián)邦基金由超額準(zhǔn)備金加上票據(jù)交換軋差的盈余所組成。會(huì)員銀行由于存款余額時(shí)常變化，其準(zhǔn)備金或有盈余或有不足，不足行可以拆入聯(lián)邦基金以補(bǔ)足準(zhǔn)備金額度或用于票據(jù)交換軋差，其方式是通過(guò)聯(lián)儲(chǔ)帳戶相互劃撥，利息的支付在約定的時(shí)間內(nèi)匯總清算或隨時(shí)利隨本清。聯(lián)邦基金的借貸以日拆為主，利率水平由市場(chǎng)資金供求決定，變動(dòng)十分頻繁。
作為同業(yè)拆借市場(chǎng)的最大的參加者，美聯(lián)儲(chǔ)并不是一開始就具有調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率的能力的，因?yàn)樗軌蛘{(diào)節(jié)的只是自己的拆借利率，所以能夠決定整個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)邦基金利率。其作用機(jī)制應(yīng)該是這樣的，美聯(lián)儲(chǔ)降低其拆借利率，商業(yè)銀行之間的拆借就會(huì)轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行與美聯(lián)儲(chǔ)之間，因?yàn)橄蛎缆?lián)儲(chǔ)拆借的成本低，整個(gè)市場(chǎng)的拆借利率就將隨之下降。如果美聯(lián)儲(chǔ)提高拆借利率，在市場(chǎng)資金比較短缺的情況下，聯(lián)邦基金利率本身就承受上升的壓力，所以它必然隨著美聯(lián)儲(chǔ)的拆借利率一起上升。在市場(chǎng)資金比較寬松的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)提高拆借利率，向美聯(lián)儲(chǔ)拆借的商業(yè)銀行就會(huì)轉(zhuǎn)向其它商業(yè)銀行，聽任美聯(lián)儲(chǔ)的拆借利率孤零零地“高處不勝寒”。
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